事务：重庆啤酒发布2017 年第一季度事迹，2017 年第一季度公司实现营业收入7.36 亿元，同比增加0.33%；实现归属上市公司净利润4814.54 万元，同比年夜幅增加90.97%，实现扣非后归属上市公司净利润4448.99 万元，同比年夜幅增加99.54%。 投资评级与估值：公司一季度利润增速超预期，斟酌到一季度利润的全年占比力小，我们暂保持2017-19 年EPS 猜测为0.83、0.98、1.13 元。最新收盘价对应17-18 年别离为27、23xPE。可是公司利润反转确立，高端产物结构和嘉士伯资本的整合都有可能成为超预期身分，我们上调将来12 个月方针价至27 元，对应18 年约27xPE，保持买入评级。 啤酒销量降落、单价晋升，一季度收入小幅增加：2017 年第一季度公司实现收入7.36 亿元，同比小幅增加0.33%。此中实现啤酒销量20.72 万千升，同比降落6%，啤酒发卖单价为3554.14 元/千升，同比增加6.38%。我们估计销量的降落一方面遭到客岁关厂的影响，另外一方面3 月份整体气候偏凉也影响了公司产物的现实销量。单价的延续晋升首要得益在公司产物布局的延续优化，公司已根基完成重庆啤酒自有品牌的产物进级，低端山城品牌的销量占比已从2014 年的69.22%降落到2016 年的16.83%，而相对高真个重庆品牌销量占比从9.51%提高到53.46%。我们估计17 年公司的产物布局将会进一步优化，乐堡和嘉士伯等控股股东嘉士伯的高端品牌占比将会慢慢晋升。 毛利率同比小幅晋升，时代费用率进一步降落：2017 年第一季度公司实现归属上市公司净利润4814.54 万元，同比年夜幅增加90.97%。一方面得益在产物布局的优化，公司的产物毛利率呈现必然晋升，2017Q1 毛利率为36.17%，同比提高1.57%。另外一方面公司的费用率也呈现必然降落，2017 一季度公司的时代费用率为20.65%，同比降落3.14%。此中发卖费用率为12.30%，同比降落1.34%；治理费用率为7.89%，同比降落1.55%；财政费用率为0.46%，同比降落0.25%。公司一季度确认资产乐鱼体育app减值损掉531 万，相对16 年一季度15.48 万的资产减值损掉额有年夜幅晋升。 一季度利润增速更具代表性，全年利润拐点确立：汗青上公司的资产减值损掉凡是在三季度和四时度确认，由于一季度的利润增速更能代表现实经营环境。我们一向强调重啤背靠控股股东嘉士伯的资本，高端产物结构最具优势，产物布局进级加倍较着，现实盈利能力有望延续晋升，17Q1 的事迹表示获得验证。同时陪伴着公司关厂进度放缓等一系列身分的影响，公司资产减值损掉额的计提岑岭期已过，2017-18 年公司的年度资产减值损掉计提额有望慢慢回归到5000 万摆布的程度，进一步催化公司的净利润释放。【啤酒工业信息网声明：原创文章，转载请注明出处。我们转载的文章，假如涉嫌加害您的著作权，或转载出处呈现毛病，请和时联系文章编纂进行删除或批改，感谢您的撑持和理解！】分享到微信QQ空间新浪微博[ 资讯搜刮 ] [ 打印本文 ] [ 封闭窗口 ]