2018年一季度青岛啤酒实现营业收入72.52亿元，同比增添3.01%；实现归母净利润6.67亿元，同比增添15.16%；净利率为9.2%，同比提高1个百分点，经营事迹合适预期。2018Q1公司实现啤酒销量203万千升，同比增加1.3%，一季度在产物提价的环境下仍然实现了销量正增加，注解渠道对价钱上涨接管水平较好，提价对现实销量影响较小。2018年啤酒行业首要竞争者已由 增量思惟 向 存量思惟 改变，在龙头率领下行业有望向中高端加快进级，我们看好青啤在中高真个品牌影响力，保持 买入 评级。提价结果部门闪现，履行环境好过预期2017年末啤酒企业为应对出产本钱上涨纷纭提价，按照渠道调研，青岛啤酒此次提价首要针对中低端产物，提价幅度约5-10%。2018Q1公司吨价同比提高1.7%，毛利率同比削减0.9%，因为部门产物提价在2-3月履行，提价结果在一季度唯一部门表现，我们估计跟着旺季的到来，公司啤酒吨价和毛利率有望上行。在提价的履行环境方面，按照渠道调研，因为消费者对啤酒产物价钱敏感度较低，本次提价对销量影响较小。另外，厂家针对提价赐与渠道的费用返还力度小在市场此前预期。2018Q1青岛啤酒发卖费用率为18%，与客岁同期比拟削减0.1%，连结根基不变。高端产物表示靓眼，中低端销量连结根基不变2018Q1公司 奥古特、隆运当头、经典1903和纯生 等高端产物表示靓眼，总计实现销量53万千升，销量同比增速到达6.9%，占比提高1.4个百分点，竣事了15年以来高端产物销量下滑的态势。因为高端产物Q1强劲增加，我们认为青啤18年产物进级速度有超预期的可能性。青岛经典等主品牌中端产物实现销量55万千升，同比下滑1.6%，占比降落0.8%，下滑速度较17年全年收窄；崂山等非主品牌低端产物实现销量95万千升，同比增加0.1%，占比降落0.6%，低端产物在提价身分影响下连结销量不变。经销商备货积极，经营性现金流同比年夜幅增加2018Q1青啤经营性现金流净额同比年夜幅增添49.81%，到达23.22亿元，首要缘由在在陈述期内销量增加使得发卖商品收到的现金同比增添，另外本期预收金钱削减额同比也有所削减。2018Q1公司发卖商品收到的现金为81.21亿元，同比增添12%；预收账款余额为10.24亿元，同比增添47%，收入华体会体育app叠加预收账款同比增速为7%。经营性现金流净额与预收账款余额的年夜幅增加注解经销商针对Q1提价备货积极，打款环境较好。受益在消费进级，保持 买入 评级青岛啤酒具有较强的品牌影响力，受益在行业产物布局加快进级，我们保持18-20年盈利猜测，估计公司2018-2020年EPS别离为1.21元、1.50元和1.78元，YOY别离为30%、24%和19%，可比公司2018年平均PE估值程度为38倍，赐与公司必然的品牌溢价，按照2018年40-41倍PE估值，保持方针价48.40-49.61元，保持 买入 评级。风险提醒：食物平安问题，原材料价钱波动的风险，产能消化风险。【啤酒工业信息网声明：原创文章，转载请注明出处。我们转载的文章，假如涉嫌加害您的著作权，或转载出处呈现毛病，请和时联系文章编纂进行删除或批改，感谢您的撑持和理解！】分享到微信QQ空间新浪微博[ 资讯搜刮 ] [ 打印本文 ] [ 封闭窗口 ]